前几日，我乐在一众定制行业品牌2020年的财报发布后均出现股票下跌的情况下，逆市一枝独秀引起人们关注，我乐凭什么如此受人期待？
01 我乐印象 华东地方品牌
大众认知里，定制高地是中国的华南区域，这里孕育了海量的制造企业，支撑起了定制行业的生态系统，多家定制行业上市公司也在华南诞生。同样经济发达地区的华东在定制行业似乎并不算极其出众，这一切在华东几家公司上市后得到改写，他们凭借着华东的“单一”市场获得了非常优秀的成绩，我乐是其中代表品牌之一。 我们对我乐的印象其实止步于之前的一个经销商负面事件，闹得沸沸扬扬，至于后来如何结尾未能关注。然后再就是看过数家经销商运营的专卖店、多次展会而已。
南京金盛国际家居 我乐大师馆 从品牌角度来讲并没有深刻印象，但是产品给到较强记忆，彼时很多橱柜品牌推出了全屋定制（衣柜类）产品，但大多呈现较初级的认知，基础工艺到设计理解都尚不健全。时至今日这种情况仍在大量的初始业务为橱柜的厂商出现，但是我乐对产品的理解非常到位，不论是设计还是工艺表达都比较优秀。 而最大的印象改变来源于2020年对南京市场的一次深度调研&学习，走访了南京主城十余个主流家居建材商场之后，发现我乐不愧是当地一哥，从铺面位置、店面设计、产品展陈等均属一流表现，部分店面效果远比欧派、索菲亚等在同卖场的店面好。
02 经销商存活状态 8.5%关店率 14.3%新店率
前文说到我们对于我乐的“偏见”与其经销商负面有关，但在看了2020年年报之后发现经销商的生存状态好像并不像负面新闻那样不堪，甚至可以说在业内表现良好。
通过年度关闭家数 / 上年末数量合计 = 关店率，新开店家数 / 本年数末量合计 = 新店率。通过上述测算方式，能得到8.5%关店率和14.3%新店率，新店率高于关店率的表现说明投资者（经销商）看好我乐前景，虽然净增店不到100家，但这种开店速度往往能保障店面效果更优秀。 此外24家的直销店的新开远多于7家直销店的关闭，直营店面达到54家，这在定制行业属于非常有自信的表现，要知道在全行业来讲直营店大多数只是试验场，用于新产品试销、新CI形象和培训等新模式的尝试，往往会出现盈亏不平衡的情况，大多数是亏本，所以对于行业普遍情况而言能保障不亏本即是胜利。
图源：网络 如果按中国城市数量672个为基准，我乐店面的分布仍有市场空白，未来或会有更长远的发展空间。以其目前的开店速度来讲其实并不算快，却足够稳。
03 店面营收情况 78.95万/厨柜店 75.36万/全屋定制店
在店面营收方面在我乐看到了非常利好于行业的一种趋势，即橱柜、全屋定制（衣柜）趋等比，在我乐的整体营收里，橱柜收入8.4亿，全屋定制（衣柜）7.4亿，来源于经销商渠道的营收9.7亿，占全部营收的61%，截止报告期末，拥有经销商运营的橱柜店649家，全屋定制店599家。
厨柜店收入计算方式：厨柜收入 * 经销商渠道占比销售收入 / 厨柜店面数量 = 店均年营收。*营收是指厂家视角回款，并非店面销售收入，此外厨柜店数量还包括在建店。 厨柜店收入结果：8.4亿元 * 61% / 649家 = 78.95万/厨柜店 全屋定制店收入计算方式：全屋定制店收入 * 经销商渠道占比销售收入 / 全屋定制店面数量 = 店均年营收。*营收是指厂家视角回款，并非店面销售收入，此外全屋定制店数量还包括在建店。 全屋定制店收入结果：7.4亿元 * 61% / 599家 = 75.36万/全屋定制店 直营店营收计算：直营渠道收入 / 店面数量 = 店均年收入 直营店营收结果：21372万元 / 54家店 = 395.78万/店，有人可能会认为不到400万的收入好像也并不多啊，但是要注意的是其中近半的店面是在2020年新开的，按行业特性来讲能在首年达到这样的业绩非常优秀了已经。
再引用一个比较有趣的数据，按上面的截图来理解，我乐橱柜的出厂价平均约9100多元/套，而全屋定制产品则2.15万/套。如果是行业通行的计价方式的话，我乐的出厂价比同行的偏贵，那么由此推测他们的终端零售客单价也会高于大多数品牌，溢价空间较高。 
在P28页，我们看到相关数据将上述推论得以证实，47%的平均毛利，直营店达到71%毛利率，而经销店也达到42.31%的毛利率。由于未公布具体的厨柜、全屋定制品类的经销商渠道、大宗业绩的分别占比，所以上述数据仅供参考。
04 员工收入情况 人均年入10.84万
「人均收入」
人均收入计算方式：支付给职工及为职工支付的现金 / 员工合计 = 人均收入 人均收入计算结果：25396万元 / 2342人 = 10.84万/人。
「销售岗人均收入」 销售岗人均收入计算方式：工资薪酬 / 员工数量 = 人均收入 销售岗人均收入计算结果：12880万元 / 685人 = 18.89万/人
「管理人员人均收入」 管理人员人均收入计算方式：工资薪酬 / （财务人员 + 行政人员）= 人均收入 管理岗人员人均收入计算结果：3024万元 / （24+108）=22.91万/人
「技术人员人均收入」 技术人员人均收入计算方式：直接人工 / 技术人员 = 人均收入。直接人工P159或与工资薪酬有区别，但我们从前后文结合来看也许可以认为是一样的。 技术岗人均收入计算结果：2891万元 / 361人=8.01万/人
「生产人员人均收入」
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