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志邦家居品类扩张稳步推进 大宗业务快速发展

   2019-12-12 国泰君安国泰君安4
核心提示:随着公司在零售、大宗及出口渠道的多方面布局,发展路径逐渐清晰,新培育品类有望逐步贡献,中长期有望保持稳步增长。
 原标题:志邦家居(603801)品类扩张稳步推进,大宗业务快速发展 来源:国泰君安

本报告导读:

随着公司在零售、大宗及出口渠道的多方面布局,发展路径逐渐清晰,新培育品类有望逐步贡献,中长期有望保持稳步增长。

投资要点:

下调目标价至23.7元,维持增持评级。随着公司在零售、大宗及出口渠道的多方面布局,发展路径逐渐清晰,新培育品类有望逐步贡献,中长期有望保持稳步增长。考虑零售市场总体压力对公司传统渠道的影响,我们下调2019-2021年EPS至1.40(-0.1)/1.58(-0.19)/1.79(-0.28)元,参考可比公司给予2020年约15倍PE,下调目标价至23.7元,维持增持评级。

公司将大宗市场的布局定位于战略层面,沉淀多年已经形成了较强的交付能力。随着精装房渗透率的快速提升,工程市场将迎来行业发展红利期,公司前期积累的交付经验、客户口碑、工程业务品牌影响力等多方面优势有望不断释放,在日趋激烈的工程市场竞争中有望占据更多的市场份额。

零售市场的三大品牌形成相对良好的增长结构,积极覆盖各类目标市场并全渠道布局业务。三大品牌具体包括定位于中高端家居消费者的“ZBOM志邦”品牌的厨柜、全屋定制、木门/墙板等定制产品;定位于互联网思维的刚需家居消费人群的“IK”品牌全屋定制产品及配套家具成品“FLY法兰菲”品牌,随着品牌矩阵的不断强化,大定制战略渐近成熟。

公司在企业文化方面形成良好激励机制,信息化生产积极推进。两位创始人奠定合作基因,高管及员工激励机制充分,干部团队形成完善的梯队储备,推动着品牌建设、营销网络、人才管理等各方面充分发挥作用。在信息化建设方面,公司已形成客户订单交付的数字化闭环,配合内部精益管理的持续改善,缩短客户订单的整体交付周期,有效支持经营业绩增加。

志邦家居(603801)品类扩张稳步推进,大宗业务快速发展

 
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